专家建议想博高收益应直接投资实物金或纸黄金

   据普益财富统计，2011年上半年到期的19款与黄金挂钩的理财产品中，除未公布到期收益率的11款外，到期收益率最高的为8%，但是在此期间，金价的涨幅高达25%以上。

    据《中国经营报》报道，广发银行黄金挂钩理财产品“薪加薪15号黄金挂钩人民币理财计划”第二期近日达到提前终止的触发条件，自动清盘，投资者只能拿到0.36%的年化收益率。

   某银行财富管理中心负责人表示，许多单一挂钩黄金的理财产品都存在“高金价、低收益”的设计隐患。

   以上述广发银行的产品为例，根据产品说明书的约定：期初价格确定为1275.00美元/盎司，对应关卡价格为1785.00美元/盎司。如果触发事件未发生，黄金最终价格相对期初价格的涨幅接近40%，投资者可以获得接近8%的年收益率；若触发事件发生或触发事件虽未发生，黄金最终价格相对期初价格涨幅不超过1.8%，此时投资者仅可获得0.36%的最低年收益率。也就是说，投资者的年收益率锁定在0.36%~8%之间，既没有超额收益，也不会形成巨额亏损。

   “基于理财产品的设计，一般都可以保证本金。这也避免了由于金价动荡，购买实物黄金和纸黄金所造成的本金损失。”

    单一挂钩产品难有高收益

   但是，上述负责人也指出，此类产品结构设计简单，也使理财产品容易触发条件、收益率垫底。“单一挂钩黄金的保本类理财产品很难做出很好的结构，限制因素会很多，一般情况下，产品区限设置都比较窄，很容易突破；因为保本的设计要求之下，银行只能拿投资者的一部分资金去购买有限期权，不可能把投资者的收益做得太高。”

    业内建议

    买理财产品在于“保本”

   “目前市场前景并不明朗，波动性较大，因此要选择稳健型的投资，黄金理财产品相比来说风险更小，保本兜底。”中国社科院金融研究所研究员王增武表示。恰是市场波动，保本型黄金理财产品的优势才能更大程度上的显现出来，相对于单一操作买涨或者买跌而言，黄金理财产品则能在一定程度上起到对冲的目的。

   “如果目的在于分享黄金的高收益，就要直接去投资实物黄金或者纸黄金，甚至杠杆类产品；买理财产品还是在于保本或者部分保本，在此基础之上，再考虑收益率。”东亚(中国)财富管理部陈柏轩认为。

　　黄金价格的大溃败周一早上开始成形，此前，稳步上涨长达10年的黄金市场上周五出现暴跌，交易员因此为金价继续下跌做好了准备。

　　伦敦的一些交易员周日晚间就抵达工作岗位，赶在亚洲的黄金市场开盘之前做好准备，还有一些交易员周一早上四点就位，虽然由于此时交易员人手不足，大多数交易要等到上午八点左右才能进行。

　　一名交易员说，在银行和对冲基金的交易柜台，一些人担心会有大量最近购买黄金的投资者出售黄金，而不是继续承担亏损。上周财政困难的塞浦路斯出台了出售黄金的方案，高盛集团(Goldman Sachs Group Inc。)也建议做空黄金，此外，有迹象显示美联储(Federal Reserve)的成员正在考虑减少对金融市场的支持，在此之后，波段交易开始增多。然后，这些交易员看到了不断恶化的最新经济数据，中国第一季度的增长数据弱于预期。开市之后，市场迎来了大量交投和更深的下跌，一些投资者为了安全开始买入看跌期权(看跌期权可授予持有者以预先约定的价格出售的权利)，这可能也增加了市场的卖盘压力。

　　这次下跌让交易员和投资者承受了数十亿美元的损失。上周四到本周一，仅期货市场的跌幅就达93亿美元。

　　伦敦金属交易所(London Metal Exchange， 简称LME)最大的经纪商之一Marex Spectron的贵金属部门的经理戈维特(David Govett)说，每一次你以为应该到此为止了，但实际上并没有。

　　黄金过去两天13%的跌幅标志着黄金投资的一次可能具有历史意义的逆转，在12年的时间里共上涨了超过500%之后，黄金已经获得了广泛的认可。黄金曾经被大众作为波动性较小、收益较高的投资方式，现在人们则普遍认为，黄金与股票、债券和房地产市场一样，既提供了潜在的回报，同时也存在相当大的风险。周二，金价略有反弹，6月份交割黄金期货合约价格涨26.30美元，至每盎司1,387.40美元，涨幅1.9%。

　　一些交易员说，机构投资者卖盘主要集中在上周五，上周五的黄金价格下跌了4%，个人投资者的卖盘集中在周一，周一黄金价格下跌了9.4%。花旗集团(Citigroup Inc。)Delta 1交易部门负责人里德(Seb Ridd)说，上周五可以说是一次大规模清算。他提到了大头寸的卖盘以及由止损指令(在价格跌至低于预先确定一个门槛之后卖出的指令)引发的卖盘。

　　由于黄金的交易已基本实现了电子化，因此黄金市场的交易气氛安静但却紧张。对冲基金Atyant Capital 38岁的首席投资组合经理米马尼(Vedant Mimani)早在美国时间周日夜晚亚洲市场开盘前很长时间就开始在他迈阿密的家里查看金价行情。他说，自从2011年第四季度以来，他管理的那只资产8,000万美元的基金就一直看空黄金。

　　米马尼说，他周末期间担心的是黄金价格将从每盎司1,400美元缓慢下跌至1,200美元，这200美元将在一个月时间内跌去。

　　而现实情况却是，当他周一早上7点半在自己的iPhone手机上查看黄金的市场价格时，每盎司黄金的价格已经下跌了超过100美元。

　　金价在周一的快速下跌意味着，投资者愿意花高价购买以黄金和白银支持的交易所交易基金(ETF)的看跌期权。而购买这种看跌期权正是米马尼所管理那只基金的核心策略。他的基金卖掉了手中所持有的头寸。

　　米马尼说，我没想到金价会下跌得如此之快。

　　在两个交易日里，黄金ETF的成交量大幅跃升。散户投资者青睐这种投资品。上周五，世界最大黄金ETF──SPDR Gold Shares的成交量比其日平均水平高出四倍多。周一，该黄金ETF的成交量超过9,000万份，轻松超过了2009年所创7,900万份的以往最高纪录。

　　事后来看，其实上周已经出现了黄金价格要大幅下跌的苗头，美联储(Fed)的会议纪要和高盛有关卖出黄金的建议都是推动金价下跌的因素。一些市场人士原本就已经认为黄金价格涨得太高。

　　戈维特等人说，纽约时间上周五前市中段金价跌破每盎司1,530美元时一个关键的时刻到来了。许多交易员将止损指令设置在这一价位，当金价跌至这一价位时他们于是开始卖出黄金以止损。金价随后又迅速跌去了25美元。

　　伦敦经纪公司Triland Metals的贵金属部门负责人莫顿(Steve Murton)说，当时出现了一波雪崩似的止损性卖盘，成交量巨大。

　　亚洲市场周一上午开盘后不久(此时是伦敦时间周日夜间)，在中国公布了疲弱的经济数据后市场上再度大量出现黄金卖盘。亚洲买家以往一直对金价起着支撑作用，如果连他们都对黄金不感兴趣了，还有谁会感兴趣呢？

　　米马尼说，在经历这轮黄金价格大幅下跌后，他开始对黄金持较为乐观的态度，对金矿类股尤其如此，因为这些股票的股息收益率目前约为4%。

　　但戈维特说，金价过去那段时间涨得太高了。他说，黄金ETF受到投资者追捧，实物黄金交易网站新吸引了大量散户投资者。戈维特说，黄金市场周一“一片狼藉”，但那是长时间以来市场一直在等着要发生的事。

　　看跌型黄金理财品成亮点

　　黄金暴跌成为近期最热门的话题，挂钩黄金的理财产品首当其冲。目前这类产品中看空型产品不少能获得最高预期收益，看涨的理财产品可能面临零收益的尴尬。理财专家提醒，投资者在选购这类产品前，需要从金价趋势、产品条款、获得收益的难易程度等三个角度来进行全面扫描，投资看跌型产品最好选择短期产品。

　　看跌型产品受益

　　近期黄金挂钩理财产品获得高收益的都是看跌产品，投资者对这类产品有兴趣的话最好选择期限较短的品种。

　　普益财富提供的数据显示，截至4月19日仍在运行的直接、间接投资于黄金的银行理财产品共有89款，其中发行量在10款以上的银行有四家，分别是、、星展银行和汇丰银行。

　　证券时报记者发现，近期不少银行看跌型产品均实现了最高收益，收益率在5%至6.6%，而9款看涨型产品则实现最低收益，收益率在2%至3.3%，甚至有一些看涨产品获得了零收益。

　　据普益财富分析师叶林峰表示，目前不少挂钩黄金的银行理财产品绝多数是保本的，因此这类产品最差的情况就是零收益。如果要博弈看跌黄金的理财产品，最好看清楚触发条款，选择设计简单的产品；其次最好选择时间短一点的看跌型理财产品。

　　据叶林峰介绍，要判断金价走势非常困难，曾经出现过极端情况：一家银行发行黄金挂钩理财产品间隔不超越一周，但前期一款获得最高收益，而后来一款就没有获得。因此，投资者要套利，最好选择短期产品，更容易把握。“中长期黄金牛市已经结束，最好谨慎投资看涨型黄金理财产品。”

　　值得注意的是，据证券时报记者了解，近期招商银行等都已经不再发行看涨型黄金理财产品，而此前一直是涨跌双向同时发行，不少客户经理也建议客户规避看涨的黄金理财产品。而且这类黄金挂钩结构性产品的发行数量有所减少，产品期限有所缩短，这也从一个层面反映出银行的审慎态度。

　　选择产品

　　需从三角度考虑

　　选择挂钩黄金的理财产品，最好从金价趋势、产品条款、获得收益的难易程度等三个角度来进行考察。

　　叶林峰表示，投资者选择这类理财产品，首先在购买之前就要有对黄金价格未来走势的大致判断，如果不是很懂就不要贸然购买，银行客户经理推荐也最好持有谨慎态度。

　　第二，虽然很多挂钩黄金理财产品是保本的，但是要注意银行设计的方向是否和自己判断方向相一致。

　　第三也是最重要的，从获得最高收益的难易程度上进行选择，这需要投资者在多家银行之间进行对比，最好不要选择触发条款非常难的产品。比如说消极看涨和消极看跌型产品获得最高收益的可能性较大，如果对黄金趋势有大致判断的投资者可以考虑。

　　证券时报记者也发现，去年南方一家商业银行发行了一款挂钩黄金理财产品，就因为触发最高收益的条款设定太高，所有的投资者都没有获得最高收益。比如对于期限在34天~40天的产品来说，高于期初价格近100美元/盎司的价格是几乎不可能触发的，对这类产品要格外规避。

　　从整体数据来看，中资银行的黄金投资理财产品获得最高预期收益率的概率比较大，外资银行有几款产品则可能出现到期零收益的最坏情况。

　　一家国有银行的理财经理也认为，和黄金挂钩的银行理财产品与基金公司的黄金合格境内机构投资者(QDII)产品完全不同，并不是金价暴跌黄金理财产品就一定暴跌。他不建议投资者购买过于复杂的黄金结构性理财产品。如华侨银行、渣打银行的理财产品说明书并不在其官网披露，只向购买了产品的投资者公布，投资者更难掌握其以往的投资风格和需要注意的风险。

北京时间9月19日凌晨，美联储宣布下调基准利率50个基点，在此之前市场已经预期美联储在9月开启降息通道。

而黄金作为避险资产，在市场中的表现及其突出，价格随之飙涨。截至目前，现货黄金微涨，报2586.97美元/盎司。

来源：Wind

在此背景之下，在官网发文称，将存金通2号的购买起点将调整为随金价（闭市期间的存金通买入价参考最近一个有效报价）浮动方式，交易递增单位维持10元不变。这也是年内首家将积存金起购点挂钩金价的银行。

据农业银行官网发布公告，为落实监管要求，方便客户，按金额定投该行存金通2号的购买起点将调整为随金价（闭市期间的存金通买入价参考最近一个有效报价）浮动方式，交易递增单位维持10元不变。

客户申请定投时，定投金额大于/等于实时存金通2号买入价，且符合定投交易递增单位要求（10的整倍数）即可。例如：定投时的存金通2号买入价565元/克，定投交易递增单位为10元，则可申请定投的最低金额为570元。

从现有信息来看，存金通2号是目前国内银行普遍推行的“积存金”，主要指投资者在商业银行开立专门账户，按照固定重量或固定金额购入黄金产品，到期后积存金可兑换为实物金或执行赎回、转让等操作。

而存金通2号交易起点比存金通1号低，提供更灵活的定投方式，客户可以按重量或金额两种方式委托定投购买，并且每个月的前25天客户均可委托定投，可以帮助客户更有效地平摊购买成本。

值得一提的是，这已经不是农业银行今年首次调整积存金起购点。

2024年3月22日，中国农业银行公告称，将存金通2号按金额定投的购买起点调整为550元；4月9日，农行公告称，将存金通2号按金额定投的购买起点调整为600元。

从今年初的2052美元/盎司，到目前的2587美元/盎司，还一度创下2622美元/盎司的新高，金价今年以来的涨幅超过27%。

北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，这也是美联储自2020年3月以来的首次降息。随后，现货黄金一度飙升至2600.15美元/盎司，创下历史新高。

此外，分析人士也指出各国央行大举购买黄金的乐观情绪日益高涨，利好国际金价。叠加不断上升的地缘政治风险触发了市场的避险情绪，黄金作为避险资产的需求也有所增加。

从需求端上看，据世界黄金协会，2023年和2024年上半年黄金需求分项中的焦点依然是央行购金的持续，全球央行2023年净购黄金1037吨，冲至历史第二高位，较2022年仅减少45吨；2024年上半年购金483吨，同比涨幅达到5％，全球黄金总需求强劲。

分析师认为，黄金价格还能进一步上涨，并预计到2025年中期之前，金价目标2700美元/盎司。

在近期风险因素驱动下，我们预计黄金ETF需求将在未来几个月加速增长。

而德邦证券也表示，伴随本次美联储降息落地，若后续无新的催化，短期内判断黄金价格围绕2600美元/盎司波动运行。从金价的历史表现来看，降息周期中金价往往呈现上升态势。