标準普尔500指数（^GSPC）的牛市始于两年前，目前看来没有放缓的迹象。

在人工智能热潮的兴起和美国经济的惊人弹性支持下，标準普尔500指数在过去两年上升了60%以上，并在历史高位附近徘徊。

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与Yahoo财经交谈的华尔街策略师认为，牛市可能持续。除非出现意外的冲击，否则升势似乎很明确，随着联储局减息，盈利增长预计将继续加速，经济基础似乎很稳固。

2023年6月，标準普尔500指数正式宣布进入牛市，当时该指数较近期熊市低位上升了20%。历史表明，这场牛市仍有余力。目前，两年牛市仍远低于5.5年的平均值。根据Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick的研究，迄今为止总回报率约为60%，与平均180%的升幅相去甚远。

过去几周，几位华尔街股票策略师认为，在标普500指数盈利加速的支持下，基準指数将在年底和2025年进一步上升。

BMO Capital MarketsBrian Belski在9月份的一份报告中写道：「我们继续对市场的上升力度感到惊讶，并且认为，这次调整不是渐进式的。」他将标普500指数的年底目标，由之前的5,600点上调至6,100点的华尔街高位。

10月4日，高盛将年底目标上调至6,000点，并发布了6,300点的12个月目标。不过，高盛首席股票策略师David Kostin指出，已经很高的估值可能会限制该指数在2025年的上升空间。

估值高成大挑战

与Yahoo财经交谈的策略师们同意Kostin的观点，即估值已经过高，这对股票还能上升多少构成了挑战。Charles Schwab高级投资策略师Kevin Gordon指出，追溯到1960年代中期，如此高的12个月市盈率，仅在2021年和1990年代末的互联网泡沫期间发生。

Gordon说：「这告诉了你，牛市或者已经接近尽头。」

但策略师经常警告说，高估值本身并不是宣告牛市结束的合适工具。股票的估值可能会被认为是昂贵的，但持续时间可能会长于预期，这仅代表了许多推高股市的好消息逐步被消化。

花旗股票策略师Scott Chronert告诉Yahoo财经：「如果你看看现在的市场情况，很大一部分被定价的是软着陆的情绪。」

Piper Sandler首席投资策略师Michael Kantrowitz指出，高估值本身并不是牛市结束的原因。这需要一个催化剂。他解释说，市场下跌有两个常见原因：利率飙升或失业率上升。

随着通胀在2022年结束，且近期失业率没有再上升，这两个下行催化剂都不明显。

当然，可能会有意想不到的情况发生。但Chronert说：「很难预测冲击从何而来。如果事情继续逐步发展，投资者可以应对这里（经济环境）的一点变化，那里的一点改变……该事情逐步解决。」

对Kantrowitz来说，目前昂贵的估值表明，牛市可能正在从宏观推动的环境，转变为建基于基本因素的环境，在宏观推动的环境中，通胀下跌和经济弹性等因素推动股市走高。

Kantrowitz表示：「要让市场继续走高，特别是确定哪些股票领先，关键在于盈利。」。

盈利门槛仍然很高。市场普遍预计，2024年盈利增长将接近10%，2025年将增长近15%。对投资者来说，关键仍然是发掘哪些行业的盈利增长正在加速，而不仅仅是保持稳定。

而且，根据Chronert的说法，牛市第一期可以归结为两个字母：AI（人工智能）。

Chronert表示，他的团队仍然是美股科技「七巨头」的持有者，他毫不怀疑人工智能将继续主导市场。过去两年，这些科技股在盈利大幅增长的情况下节节上升，人们的注意力可能会继续转向人工智能发展，对那些不发展人工智能或运行新技术的云端服务器的公司的影响。

Chronert表示，为了让人工智能继续对市场产生广泛的影响，并继续推动指数盈利增长超出预期，「你必须让更多的公司透过盈利能力指标，兑现人工智能的承诺。」

他补充道：「这必须得到证实，而这将需要两到五年的时间。」

撰文：Josh Schafer

内容译自Yahoo财经