21世纪经济报道 南财理财通 卓晓梅 陈子卉 汤懿兰

C位易主？这是一个伪命题

理财登记中心与中国证券投资基金协会数据显示，截至2023年6月末，全市场银行理财产品存续规模降至25.34万亿元，公募基金存续规模升至27.79亿元，引发市场关于资管“C位”易主的讨论，受到广泛关注。

南财理财通认为，且不论理财只统计了非保本口径，仅从这是两个完全不同的行业、不同的产品、不同的角度角度来看，这俨然是一个伪命题，不存在所谓C位之争，市场炒作毫无意义。

是否规模是绝对的标准？

与公募基金大部分为机构投资者相比，银行理财的投资者主要是普通，从居民财富配置角度来看，银行理财显然依旧是大头。

值得注意的是，虽然理财规模相对有所下滑，2023年上半年理财投资者数量却呈现增长态势。据理财登记中心数据，截至2023年6月末，持有理财产品的投资者数量达1.04亿，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。其中，个人投资者数量新增679.06万，机构投资者数量新增21.38万。

且作为个人投资者，其实并不关注谁是C位，而更关注到底谁真正为老百姓带来了实打实的收益。

南财理财通两年前曾报道，公募基金自1998年诞生以来，而在往后的22年里累计为投资者分红3万亿元，与此同期，刚净值化转型不久的银行理财仅1年时间就给投资者的分红额达到1万亿元。

事实上，因脱胎于不同的投资背景，银行理财和公募基金本身的定位并不相同，基金往往承担较高的风险追逐更高的收益，而银行理财更注重稳定、确定的回报，不同的角色定位决定了银行理财和基金的投资者是不同类型的客群，银行理财投资者更追求绝对收益，而基金投资者更追求相对收益。

就像头几年，有明星基金经理在直播间怒怼投资者“亏钱是活该”，还称“我这么有钱的人，怎么会给一个穷人道歉“，可谓是伤透了投资者的心。基金公司赚钱而基民不赚钱也成了公募被人诟病的重要一环，即使市场行情再差基金公司起码稳赚管理费，更有不少基金经理被基金公司捧为网红后频繁跳槽，导致同一只基金多人换手管理，出现严重风格漂移等，这背后有基金经理业绩不可持续、错误投资、公募“基金经理化”、市场环境复杂等诸多原因。

银行理财的历史使命从诞生之日起便与公募基金不同，不求成为花哨的资本市场“弄潮儿”，但求帮老百姓守好每一分钱提供“稳稳的幸福”，理财和存款性质更接近，与投资者的互动也更密切，遍布全国超过22万个银行网点都成为了银行理财与投资者互动的窗口，公募基金没有如此便捷的沟通渠道。

买银行理财的投资者往往风险偏好较低，以追求低波稳健为主，目前银行理财相当一部分客群还是老年人，他们往往不熟悉互联网的“套路“，获取信息的渠道也非常有限，他们购买银行理财往往是基于心中对银行品牌的信任，不少老人甚至把全部“家当”压在了银行理财，从下单起就不奢望获得超高的回报，但希望稳健、希望有好的流动性。而买公募基金的投资者往往是数字化时代的“弄潮儿”，他们自身在刀口舔血的资本市场摩拳擦掌行走多年，视高风险高收益为家常便饭。

因此，南财理财通认为，拿两个完全定位不同的行业进行C位对比，实属没有意义。

南财理财通认为银行理财的定位仍将致力为客户在相对低风险下创造稳健的收益。与此同时，不少理财公司也在努力提升投研能力、风控能力、产品创新能力。

随着银行理财市场机制的不断完善，以及投资者心理认知的不断成熟，银行理财终将以一个更加成熟完善的姿态迎接市场和投资者的考核。

据南财理财通最新数据，截至2023年8月10日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品17,455只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比5.05%，二级（中低风险）产品占比85.06%，三级（中风险）产品占比7.99%，四级（中高风险）产品占比0.29%，五级（高风险）产品占比1.61%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.18%，混合类产品占比2.13%，权益类产品占比0.49%，商品及金融衍生品类产品占比1.21%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

上榜产品净值披露要求：

1. 净值披露频次：非节假日至少每个自然周公开披露一次净值

2. 公开发布的历史净值记录满足：最早净值日期≤统计区间左端点日期；最新净值日期≥统计区间右端点日期

本文榜单排名来自理财通全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系研究助理进一步核实。

根据南财理财通数据，截至2023年8月6日，在理财公司投资周期为1个月的纯固收公募产品近3月业绩排行榜中（同系列产品只保留一只），共有7家理财公司上榜，分别为华夏理财、光大理财、南银理财、工银理财、中银理财、徽银理财和信银理财。其中，华夏理财、光大理财和工银理财各有2只产品上榜，其余理财公司各上榜1只产品。

从收益指标看，本期上榜产品近3月年化收益率的差距较小，上榜产品年化收益率极差仅为0.28%。华夏理财“固定收益纯债最短持有30天A款Z”和“固定收益纯债型月月申一年期1号”分别以3.98%和3.88%的近3月年化收益率斩获冠亚军。

从风险指标来看，上榜产品近3月最大回撤均控制在0.10%以内，其中，有3只产品达成零回撤。

样板分析：华夏理财“固定收益纯债最短持有30天A款”

榜首华夏理财“固定收益纯债最短持有30天A款”为开放式公募产品，该产品成立于2022年12月6日，风险等级为R2（中低风险）。

课题组注意到，该产品下设10个子份额，各份额在2023年一季度末和二季度末的规模发生较大变化。整体来看，该产品不同份额（只统计在一季度末和二季度末存续金额均不为0的份额）二季度份额增长情况与一季度业绩表现有着正相关关系，一季度净值增长率较高的份额，其二季度规模一般增长地较多，而一季度净值增长率相对较低的份额，其二季度规模总体下降地更多。

截至2023年二季度末，经穿透后，华夏理财“固定收益纯债最短持有30天A款”对于债券的配置比例为46.13%，公募基金、同业存单和拆放同业及债券买入返售占总资产比例分别为7.72%、3.00%和2.79%，现金及银行存款的持仓比例较高，达40.36%。

从二季度末产品前十项持仓资产来看，该产品在债券投资上分散化程度非常高。其前十项资产中多为现金及银行存款，其第十项资产占总资产的比例仅为0.91%。

根据华夏理财“固定收益纯债最短持有30天A款”在产品二季度报告中披露的持仓风险情况来看，截至2023年6月30日，该产品投资的债券资产总体资质较优，但值得关注的是，其持仓中部分资产信用评级展望有所调整。

具体来看，该产品持有的“20双龙03（177498.SH）”发行人贵州双龙航空港开发投资(集团)有限公司2023年6月信用评级展望被中诚信国际信用评级有限责任公司调整为负面，该债券由贵州省国有资本运营有限责任公司提供担保增信；

“20远资01（175093.SH）”发行人远洋资本有限公司2023年4月主体信用评级被中诚信国际信用评级有限责任公司由AA+调低至AA，评级展望调整为负面，2023年6月主体信用评级被中诚信国际信用评级有限责任公司AA调低至A+，评级展望维持负面。

另外，该产品持仓中“PR01优（代码169741.SH）”的资产风险分类为关注类，该债券的原始权益人/差额支付人/售回和回购承诺人其他公开债务存在展期的情形；“20远资01（代码175093.SH）”的资产风险分类同样为关注类，该债券发行人其他公开债务存在展期的情形。不过，这2只债券的持仓占比分别不高于0.05%和0.02%，对产品净值影响较小。

课题组认为，尽管该产品持仓中大部分为高安全性和高流动性资产，但仍需严控部分资产的信用风险。尤其是近期碧桂园事件发酵，管理人需引起高度重视。不过，上述债券持仓在产品整体资产配置中占比极低，其风险对产品净值的影响程度也相对较低。从收益及风险角度来看，“固定收益纯债最短持有30天A款”近3个月年化收益近4%且控制0回撤，收益性价比占优。

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好消息！南财理财通将为财经记者免费开通vip数据账号，22万只银行理财360度产品周期大数据应有尽有，欢迎您在文末联系课题组。

（数据分析师：马怡婷；实习生：杨晓丽）

（课题统筹：汤懿兰）

（作者：卓晓梅,陈子卉 编辑：薛茹云）