市场综述：

　　价格指数

　　本月，西南地区整体银行理财收益环比持平，保持在3.88％。其中，重庆、贵州两个地区银行理财总体收益水平分别较上期上升1BP至3.88％和3.97％，四川省银行理财收益水平保持3.88％不变，云南省理财收益水平环比下滑1BP至3.79％。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.12点至92.87点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.13点至95.73点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.51点至88.57点。

　　发行指数

　　本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑0.32点至90.60点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升2.92个百分点至63.41％；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.18个百分点至20.68％；净值产品申购量占比环比下滑2.74个百分点至15.91％。

　　从各省市发行量来看，重庆市发行量为3301款，环比上升33款；贵州省发行量为2081款，环比上升66款；四川省发行量为3639款，环比下滑60款；云南省发行量为2802款，环比下滑17款。

　　净值转型程度指数

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为6351款，环比上升547款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为5011款，环比上升422款；贵州省银行净值产品存续量为3525款，环比上升228款；四川省银行净值产品存续量为6009款，环比上升502款；云南省银行净值产品存续量为4775款，环比上升424款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为16.11点，环比上升1.42点，同比上升11.06点。其中，重庆市净值转型程度指数为14.91点，环比上升1.21点；贵州省净值转型程度指数为21.93点，环比上升1.61点；四川省净值转型程度指数为16.61点，环比上升1.43点；云南省净值转型程度指数为22.16点，环比上升2.02点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.38点至79.73点。净值型产品综合业绩基准为4.52％，环比下滑2BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.51％，环比下滑3BP；混合类净值型产品业绩基准为4.58％，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.40％，环比下滑4BP。

　　2019年10月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益持平，封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益保持在3.88％，天府银行收益环比上升1BP至4.45％

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益环比上期持平，为3.88％。从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.12点至92.87点。

　　本月，央行展开7日逆回购操作4800亿元，14日逆回购操作3200亿元，全月有6000亿元逆回购和1000亿元国库定存到期。7日有1765亿元MLF到期，17日央行展开2000亿元MLF操作，当日有2650亿元MLF到期。整体来看，9月净回笼资金1465亿元。15日全面降准落地，释放长期资金8000亿元。短期来看季末因素导致资金面偏紧，西南地区银行理财产品收益率相较上月保持不变。

　　相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑目前银行体系内流动性总量仍保持较高水平，叠加定向降准的长期影响，市场资金面宽松状态不改，预计银行理财价格指数或保持缓慢下行。

　　天府银行理财产品收益环比上升1BP，领先西南地区银行理财整体收益57BP。具体来看，9月四川天府银行理财产品平均收益为4.45％，环比上升1BP；西南地区平均收益为3.88％，环比上期持平。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品西南地区平均水平57BP。

　　总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式预期收益型产品的价格指数止跌回升，开放式产品价格指数跌幅略有扩大

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比上升1BP至4.00％，开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.70％。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.13点至95.73点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.51点至88.57点。

　　两类价格指数涨跌不一，其中封闭式产品的价格指数止跌回升，开放式产品继续下行。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.11％

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至4.11％；相应价格指数环比下滑0.58点至98.38点。

　　从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，6个月以上封闭式预期收益型产品收益距2018年2月高点已有103BP的利差。

　　2．西南四省理财收益表现平稳，贵州重庆收益上行

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、贵州两省银行理财收益水平分别较上期上升1BP至3.88％和3.97％，四川省银行理财收益环比持平，仍为3.88％，云南省银行理财收益水平下行1BP至3.79％。

　　机构预计9月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比增幅2.8％左右。可以看出西南四省的银行理财收益水平高于CPI同比增速1个百分点左右，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量小幅下降，封闭式产品申购占比回升

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比下滑0.32点至90.60点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财产品发行量为3960款，环比下滑14款；全国银行理财发行量为10422款，环比下滑478款。

　　受节假日影响，9月延续了8月发行量下行的趋势，但降幅有明显减缓。从2019年前三个季度的整体发行情况来看，西南地区银行理财发行量总体稳定，在3900款上下浮动。在资管新规要求下，银行理财逐步压降预期收益型老产品，研发净值型新产品，如今新老产品平稳接续，银行理财发行量跌势趋缓，整体表现较为稳定。

　　从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑0.32点至90.60点，表明西南地区9月的发行量相当于2015年1月基期发行量水平的九成。

　　西南地区封闭式预期收益型产品发行量占比回升

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升2.92个百分点至63.41％；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.18个百分点至20.68％；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比下滑2.74个百分点至15.91％。

　　从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比已连续三个月下滑；封闭式预期收益型产品占比在逼近六成处小幅反弹，其发行量占比回升3％，仍占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量稳步提升的趋势不变，本期净值产品数量占比小幅下调预计并不具有持续性。

　　西南地区重庆、贵州省银行理财发行量上升，四川、云南省发行量下降

　　本月，重庆、贵州两省市银行理财产品发行量有所增加，四川、云南省发行量下滑。其中，贵州省发行量涨幅领先，四川省发行量降幅更大。

　　其中重庆市发行量为3301款，环比上升33款；贵州省发行量为2081款，环比上升66款；四川省发行量为3639款，环比下滑60款；云南省发行量为2802款，环比下滑17款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为83.36％，环比上升1.13个百分点；贵州省发行量占比为52.55％，环比上升1.85个百分点；四川省发行量占比为91.89％，环比下滑1.19个百分点；云南省发行量占比为70.76％，环比下滑0.18个百分点。

　　西南地区全国性银行发行量下降，城商行与农村金融机构发行量上升

　　本月，西南地区全国性银行理财发行量为3085款，环比下滑54款；城商行发行量为801款，环比上升36款；农村金融机构发行量为74款，环比上升4款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为77.90％，环比下滑1.09个百分点；城商行发行量占比为20.23％，环比上升0.98个百分点；农村金融机构发行量占比为1.87％，环比上升0.11个百分点。

　　本月，西南地区全国性银行产品发行量持续下降，城商行与农村金融机构发行量与占比均有上升。

　　4．西南地区银行净值转型持续推进，增速较上月略有缩小

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比上升1.42点至16.11点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为6351款，环比上升547款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为16.11点，环比上升1.42点，较去年同期上升11.06点。

　　随着产品净值化配套监管政策的逐步完善，多家理财子公司开业，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，2019年三季度净值转型指数增速较今年二季度明显加快。

　　云南省净值转型程度指数环比涨幅持续领先，超越贵州位列西南四省首位

　　本月，重庆市银行净值产品存续量为5011款，环比上升422款；贵州省银行净值产品存续量为3525款，环比上升228款；四川省银行净值产品存续量为6009款，环比上升502款；云南省银行净值产品存续量为4775款，环比上升424款。

　　四川省净值产品存续水平明显领先，且环比增加数量最多；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二；云南省净值产品存续量与重庆市接近，且9月净值产品存续增量略大于重庆市；贵州省净值型产品存续数量与增长情况为西南四省最低。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为14.91点，环比上升1.21点，同比上升10.12点；贵州省净值转型程度指数为21.93点，环比上升1.61点，同比上升14.13点；四川省净值转型程度指数为16.61点，环比上升1.43点，同比上升11.21点；云南省净值转型程度指数为22.16点，环比上升2.02点，同比上升15.63点。

　　全国性银行净值转型程度领先，农村金融机构净值转型程度指数首次超越城商行

　　本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为5425款，环比上升449款；城商行净值产品存续量为851款，环比上升88款；农村金融机构净值产品存续量为75款，环比上升10款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为17.19点，环比上升1.47点，同比上升11.53点；城商行净值产品转型程度指数为11.80点，环比上升1.14点，同比上升9.20点；农村金融机构净值转型程度指数为11.81点，环比上升2.22点，同比上升11.53点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有明显提升。本月，西南地区城商行和农村金融机构净值转型程度指数上涨速度较上月加快；其中，农村金融机构的净值产品存续数量持续上升，且原有老产品存续量较小，造成其净值转型程度指数上升幅度较快，仅从净值转型程度指数来看，本月已有超越城商行之势。但从净值产品的绝对数量上来看，城商行净值产品无论是存续量还是增量均显著高于农村金融机构。

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2019年9月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑0.38点至79.73点。净值型产品综合业绩基准为4.52％，环比下滑2BP，较基期（2018年5月）下滑115BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.51％，环比下滑3BP，较基期下滑60BP；混合类净值型产品业绩基准为4.58％，环比上升3BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.40％，环比下滑4BP，较基期下滑39BP。

　　从各子类净值型产品综合业绩基准及其指数的变化可以看到，2019年三季度以来，混合类净值型产品业绩基准变化趋于平稳，同时受流动性等因素影响，固定收益类、现金管理类净值型产品业绩基准呈现缓慢下降趋势，总体而言，三季度西南地区净值型产品综合业绩基准平稳下降。

　　6．理财子公司净资本管理办法出炉，首家股份行理财子公司获批开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品458款，占比39.41％，环比上升4.73个百分点；国有控股银行发行166款，占比14.29％，环比下滑0.52个百分点；股份制商业银行发行403款，占比34.68％，环比下滑6.40个百分点；农村商业银行发行135款，占比11.62％，环比上升2.19个百分点。

　　9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《净资本管理办法》）公开征求意见。《净资本管理办法》共四章20条，其中最值得关注的一项要求是，银行理财子公司净资本不得低于5亿元人民币，且不得低于净资产的40％。截至目前，已经公告将设立理财子公司的商业银行总数达到33家，除了4家未披露出资金额外，其余29家银行的出资金额少则10亿元，多则上百亿，均满足净资本的最低限额要求。

　　9月23日，交银理财正式推出首批新产品，聚焦现金管理、商业养老、科创投资、上海要素市场以及长三角一体化等六大主题。同时，交银理财还与中证指数有限公司共同发布了“中证交银理财长三角指数”，交银理财也同期发布了首个挂钩该指数的产品。

　　9月24日，中国银保监会正式批准光大理财有限责任公司（以下简称“光大理财”）开业，这也是全国首家股份行获批开业的理财子公司。相关信息显示，光大理财注册资本为50亿元人民币，注册地为青岛，主要从事发行公募和私募理财产品、理财顾问和咨询等资产管理相关业务。光大理财将注册地定在了青岛，这与青岛设立中国财富管理金融综合改革试验区不无关联。

　　随后，9月26日，光大理财在青岛举行新产品发布暨战略合作启动仪式。产品体系方面，光大理财延续原有的“七彩阳光“系列净值型产品，此外还发布了三款特色产品，包括：青岛上合示范区主题系列产品、阳光金颐享养老主题产品、ESG社会责任主题产品。

　　[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

　　[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。

　　市场综述：

　　价格指数:本月，西南地区整体银行理财收益环比下跌4BP至4.05%。其中，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财总体收益水平均出现回落，分别下降4BP、27BP、5BP和3BP至4.01%、3.75%、3.99%和3.77%，其中贵州省降幅最大。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下降1.08点至96.88点，跌幅收窄。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌1.35点至100.24点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.69点至91.85点。

　　发行指数:本月，西南地区银行理财发行量呈现回落态势，理财发行指数环比下降19.61点至71.77点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下降5.61个百分点至66.75%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升5.11个百分点至26.39%；净值产品申购量占比出现小幅回升，环比上升0.49个百分点至6.85%。

　　从各省市发行量来看，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所回落，四川省发行量下降数量最多。其中重庆市发行量为2701款，环比减少591款；贵州省发行量为1761款，环比减少474款；四川省发行量为2826款，环比减少754款；云南省发行量为2220款，环比减少563款。

　　净值转型程度指数:本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为2870款，环比增加60款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为2297款，环比增加102款；贵州省银行净值产品存续量为2007款，环比增加47款；四川省银行净值产品存续量为2791款，环比增加46款；云南省银行净值产品存续量为2148款，环比增加51款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为7.43点，环比上升0.66点，同比上升5.22点。其中，重庆市净值转型程度指数为7.08点，环比上升0.75点；贵州省净值转型程度指数为11.98点，环比上升1.25点；四川省净值转型程度指数为7.85点，环比上升0.68点；云南省净值转型程度指数为9.74点，环比上升1.15点 。

　　2019年3月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益下行趋缓，环比下滑4BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下降4BP至4.05%，天府银行收益逆势上升19BP至4.66%

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益仍延续下滑趋势，但降幅趋缓，环比下降4BP至4.05%。从主要流动性影响因素来看，虽然春节前企业和居民现金需求增加，公开市场操作2月净回笼3400亿元，但同时1月中、下旬的两次定向降准影响叠加释放，2月整体流动性合理充裕，资金面未出现紧缩，银行体系流动性总量仍充裕，西南地区理财价格指数和平均收益继续下滑。

　　从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下降1.08点至96.88点，跌幅缩小。相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑经历了年初的流动性宽松后，目前银行体系内流动性总量仍保持在较高水平，货币政策的传导效果进入观察期，进一步放松的概率不大，预计银行理财价格指数大幅下降的可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比上行19BP，相对西南地区出现逆势上升，领先西南地区银行理财整体收益61BP。具体来看，2月四川天府银行理财产品平均收益为4.66%，环比上升19BP；而西南地区平均收益为4.05%，环比下滑4BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品领先西南地区平均水平61BP。总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式预期收益型产品价格指数跌幅缩小，开放式预期收益型产品价格指数跌幅持平

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下降5BP至4.19%，开放式预期收益型产品收益环比下降3BP至3.84%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.35点至100.24点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.69点至91.85点。两类价格指数均下滑，但相比上月，封闭式预期收益型产品价格指数跌幅缩小，开放式预期收益型产品价格指数跌幅持平。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下跌6BP至4.35%

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　 本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下跌6BP至4.35%，相应价格指数环比下滑1.62点至104.07点，本月跌幅大于西南地区理财产品收益平均跌幅。从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，距去年2月的最高点同比下降79BP。

　　2．西南四省理财收益均回落，贵州省下降明显

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财总体收益水平出现回落，分别下降4BP、27BP、5BP和3BP至4.01%、3.75%、3.99%和3.77%，其中贵州省跌幅最大，本月平均收益水平不及云南，降至末位。

　　机构预计2月我国全国居民消费价格总水平（CPI）受节后回落影响，同比预测均值为1.5%左右。可以看出西南四省的银行理财收益水平约为CPI的2倍多，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量下降，开放式预期收益产品申购占比上升

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量（申购量）变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数回落，环比下降19.61点至71.77点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财产品发行量为3137款，环比下降857款；全国银行理财发行量为8615款，环比下降3482款。本月前理财产品数量呈现回升趋势，受2月天数较少和春节假期叠加影响，银行理财发行量短期出现非持续性的回落，预计3月理财发行量会回升至正常水平。

　　 从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下降19.61点至71.77点，表明西南地区相对2015年12月基期发行量水平已降至七成左右。自2018年11月以来，西南地区总体发行指数呈现持续上升后下降态势，总体与全国发行量变动趋势保持一致。

　　西南地区开放式预期收益型与净值型产品申购占比回升

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比下降5.61个百分点至66.75%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升5.11个百分点至26.39%；净值产品申购量占比出现小幅回升，环比上升0.49个百分点至6.85%。

　　 从各类产品占比走势来看，受春节居民流动性需求增强影响，开放式预期收益型产品占比在连续三个月下滑后出现回升，占比达一年以来较高水平；封闭式预期收益型产品占比相应下降，其发行量占比不足七成，但仍占据主导地位；净值型产品数量占比近期在6%-7%之间小幅振荡，本期产品数量占比小幅回升。

　　西南地区四省市银行理财发行量均下降，四川发行量降幅明显

　　 本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，四川省发行量降幅明显。其中重庆市发行量为2701款，环比减少591款；贵州省发行量为1761款，环比减少474款；四川省发行量为2826款，环比减少754款；云南省发行量为2220款，环比减少563款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为86.10%，环比上升3.68个百分点；贵州省发行量占比为56.14%，环比上升0.18个百分点；四川省发行量占比为90.09%，环比上升0.45个百分点；云南省发行量占比为70.77%，环比上升1.09个百分点。四川省发行量依旧稳居西南地区第一位，占比达九成；重庆市本月占比增幅最大。

　　西南地区各类银行发行量均下降，全国性银行发行量占比上升

　　 本月，西南地区全国性银行理财发行量为2427款，环比减少572款；城商行发行量为607款，环比减少253款；农村金融机构发行量为103款，环比减少32款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为77.37%，环比上升2.28个百分点；城商行发行量占比为19.35%，环比下降2.18个百分点；农村金融机构发行量占比为3.28%，环比下降0.10个百分点。本月，西南地区各类银行产品发行量均下降，全国性银行产品发行占比显著回升，城商行发行量占比下降明显。

　　4．西南地区银行净值转型持续推进，增速较上月放缓

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数持续上行，环比上涨0.66点至7.43点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为2870款，环比增加60款，增长绝对数量较上月明显缩小，但相对西南地区银行理财存续量占比有所扩大。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为7.43点，环比上升0.66点，较去年同期上升5.22点。随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，净值化转型程度提升明显。

　　贵州省净值转型程度指数及涨幅领先，重庆市净值产品存续量增加最多

　　 本月，重庆市银行净值产品存续量为2297款，环比增加102款；贵州省银行净值产品存续量为2007款，环比增加47款；四川省银行净值产品存续量为2791款，环比增加46款；云南省银行净值产品存续量为2148款，环比增加51款。四川省净值产品存续数量明显领先，其余三省市存续量接近；重庆市净值型产品存续增量位列第一；贵州省和云南省由于理财存续总量较小，而净值型产品存续数量相对较多，净值转型程度指数较高。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为7.08点，环比上升0.75点，同比上升4.88点；贵州省净值转型程度指数为11.98点，环比上升1.25点，同比上升8.62点；四川省净值转型程度指数为7.85点，环比上升0.68点，同比上升5.60点；云南省净值转型程度指数为9.74点，环比上升1.15点，同比上升6.90点。贵州省产品净值转型程度指数涨幅领先，云南省净值转型程度指数增幅位列第二。

　　全国性银行净值转型程度遥遥领先，农村金融机构净值转型速度加快

　　 本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为2501款，环比增加43款；城商行净值产品存续量为357款，环比增加12款；农村金融机构净值产品存续量为12款，环比增加5款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先于城商行与农村金融机构。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为8.05点，环比上升0.72点，同比上升5.60点；城商行净值产品转型程度指数为5.15点，环比上升0.42点，同比上升4.42点；农村金融机构净值转型程度指数为1.87点，环比上升0.86点，同比上升1.87点。整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值转型程度指数呈现加速上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数显著提升。

　　5．五大国有行悉数获批设立理财子公司

　　 本月，城市商业银行发行净值产品216款，占比37.83%，环比下降5.44个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行193款，占比33.80%，环比上升4.30个百分点；股份制商业银行发行95款，占比16.64%，环比上升2.87个百分点；农村商业银行发行67款，占比11.73%，环比下降1.73个百分点。本月股份行净值型产品发行量小幅上升，其他类型银行净值型产品发行量均有所下降，城商行降幅最为明显。

　　截至2019年2月底，中国银行(601988)、建设银行(601939)、农业银行(601288)、交通银行(601328)、中国工商银行(601398)5家国有大行均已获批设立理财子公司，拟设立资本合计610亿元。同时，银保监会已经受理了多家商业银行申请。目前已有29家银行公告拟设立理财子公司，其中，包括6家国有控股银行、9家股份制银行、12家城市商业银行及2家农村金融机构。理财子公司拥有全牌照优势和跨区经营能力，受到市场持续追捧。

　　发布机构：四川天府银行　研究支持：普益标准

    市场综述：

　　价格指数

　　本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.56％。其中，重庆、四川、云南三省市银行理财收益水平分别下滑2BP、3BP和3BP至3.62％、3.55％和3.56％；贵州省银行理财收益水平与上月持平，仍为3.63％，在西南四省中略微领先。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.69点至85.20点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至88.56点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.05点至80.17点。

　　发行指数

　　本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑1.67点至76.76点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升0.90个百分点至53.23％；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.78个百分点至24.89％；净值产品申购量占比环比下滑0.12个百分点至21.88％。

　　从各省市发行量来看，重庆市发行量为2730款，环比下滑63款；贵州省发行量为1732款，环比下滑78款；四川省发行量为3054款，环比下滑33款；云南省发行量为2269款，环比下滑90款。

　　净值转型程度指数

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10670款，环比上升299款。分地区来看，重庆市银行净值产品存续量为8189款，环比上升181款；贵州省银行净值产品存续量为6488款，环比上升234款；四川省银行净值产品存续量为9951款，环比上升262款；云南省银行净值产品存续量为7708款，环比上升126款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为24.13点，环比下滑2.04点，同比上升11.37点。其中，重庆市净值转型程度指数为20.85点，环比下滑2.18点；贵州省净值转型程度指数为38.32点，环比上升1.41点；四川省净值转型程度指数为24.02点，环比下滑2.27点；云南省净值转型程度指数为30.02点，环比下滑5.40点。

　　净值产品业绩基准指数

　　本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升18.55点至94.48点。净值型产品综合业绩基准为5.36％，环比上升105BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.10％，环比上升16BP；混合类净值型产品业绩基准为10.38％，环比上升460BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.95％，环比下滑10BP。

　　2020年8月指数变动趋势

　　1、西南地区银行理财收益下行，开放式预期收益型产品收益下滑4BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下滑3BP至3.56％，天府银行平均收益3.80％

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　7月，西南地区银行理财产品评价收益环比下滑3BP至3.56％。从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.69点至85.20点。

　　7月受MLF资金大量到期、企业集中缴税等因素影响，银行间流动性继续收紧。本月央行共投放资金11700亿元，到期18377亿元，净回笼6677亿元。此外，央行继续对MLF缩量续作，收回中长期流动性近3000亿元，同时增加短期资金的投放频率，如月中税期、月末时点进行频繁的逆回购操作，防止资金面出现大幅波动，维持流动性合理充裕。在流动性边际收紧影响下，银行理财收益的快速下行趋势得到遏制，降幅趋缓。

　　相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。根据7月底政治局会议对货币政策的表述，下半年货币政策将更加灵活适度，注重精准导向，货币边际收敛但不会明显转向，预计市场资金面保持合理充裕，银行理财价格指数将缓慢平稳下行。

　　7月四川天府银行理财产品平均收益虽然环比下滑，但仍领先于西南地区银行理财整体收益。具体来看，7月四川天府银行理财产品平均收益为3.80％，环比下滑16BP；西南地区平均收益为3.56％，环比下滑3BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品收益高于西南地区平均水平24BP。

　　总体而言，银行理财产品稳定性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式预收产品的价格指数跌幅缩小，开放式预收产品价格指数跌幅趋缓

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.70％，开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.35％。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.44点至88.56点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑1.05点至80.17点。

　　两类价格指数均下滑，其中封闭式预期收益型产品的价格指数跌幅缩小，开放式预期收益型产品跌幅与上月持平。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升15BP至3.95％

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升15BP至3.95％；相应价格指数环比上升3.58点至94.58点。从历史数据来看，西南地区6个月以上封闭式预期收益型理财产品收益近两年来首次出现明显回升。

　　2．三省市理财收益保持跌势，贵州省银行理财收益持平

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、四川、云南三省市银行理财收益水平分别下滑2BP、3BP和3BP至3.62％、3.55％和3.56％；贵州省银行理财收益水平与上月持平，仍为3.63％，在西南四省中略微领先。

　　由于汛情对食品价格产生一定扰动，消费品价格有所回升，机构预测7月CPI或出现短暂微升，同比涨幅料在2.6％至2.7％。可以看出西南四省的银行理财收益水平均高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量下降，封闭式预期收益型产品申购占比小幅上升

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比下滑1.67点至76.76点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财产品发行量为3355款，环比下滑73款；全国银行理财发行量为8704款，环比下滑458款。

　　从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑1.67点至76.76点，西南地区发行指数的跌幅小于全国平均水平。

　　西南地区开放式预期收益型与净值型产品申购占比下降

　　从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升0.90个百分点至53.23％；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.78个百分点至24.89％；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比下滑0.12个百分点至21.88％。

　　从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品最近三个月发行（申购）量较高，占比约达四分之一；封闭式预期收益型产品占比总体呈现下降趋势，其发行量占比超五成，占据主导地位；净值型产品申购数量总体呈现稳步提升趋势，本期产品数量占比小幅下调。

　　西南地区四省市银行理财发行量均下降，云南发行数量下降最多

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，云南省发行量下降最多。

　　其中重庆市发行量为2730款，环比下滑63款；贵州省发行量为1732款，环比下滑78款；四川省发行量为3054款，环比下滑33款；云南省发行量为2269款，环比下滑90款。从各省银行理财产品发行量占比[1]来看，本月重庆市发行量占比为81.37％，环比下滑0.11个百分点；贵州省发行量占比为51.62％，环比下滑1.18个百分点；四川省发行量占比为91.03％，环比上升0.98个百分点；云南省发行量占比为67.63％，环比下滑1.19个百分点。

　　西南地区各类银行发行量均下降，全国性银行发行量占比上升

　　本月，西南地区全国性银行理财发行量为2589款，环比下滑18款；城商行发行量为669款，环比下滑25款；农村金融机构发行量为97款，环比下滑30款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为77.17％，环比上升1.12个百分点；城商行发行量占比为19.94％，环比下滑0.31个百分点；农村金融机构发行量占比为2.89％，环比下滑0.81个百分点。

　　本月，西南地区各类银行产品发行量均下降，全国性银行产品发行占比回升，城商行和农村金融机构发行量与占比均下降。

　　4．西南地区银行净值转型指数略有下滑，净值产品存续数量保持增长

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比下滑2.04点至24.13点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为10670款，环比上升299款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为24.13点，环比下滑2.04点，但较去年同期上升11.37点。

　　西南地区净值产品数量仍保持增长，转型程度指数的小幅下滑主要是由于西南银行理财产品存续总量提升导致的。7月底，央行等部门公布了延长资管新规过渡期至2021年底的决定，过渡期的延长主要考虑疫情后经济恢复的因素，但净值化转型的步伐还将持续。

　　贵州省净值转型程度指数保持上升，云南省净值转型程度指数明显下降

　　本月，重庆市银行净值产品存续量为8189款，环比上升181款；贵州省银行净值产品存续量为6488款，环比上升234款；四川省银行净值产品存续量为9951款，环比上升262款；云南省银行净值产品存续量为7708款，环比上升126款。

　　四川省净值产品存续水平明显领先，且环比增加数量最多；其次是重庆市，其净值型产品存续数量位列第二；从增量角度来看，贵州省净值型产品数量增长明显，仅次于四川省。

　　从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为20.85点，环比下滑2.18点，同比上升8.86点；贵州省净值转型程度指数为38.32点，环比上升1.41点，同比上升19.82点；四川省净值转型程度指数为24.02点，环比下滑2.27点，同比上升10.85点；云南省净值转型程度指数为30.02点，环比下滑5.40点，同比上升12.73点。

　　各类型银行净值产品存续数量均增加，农村金融机构净值转型程度指数较高

　　本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为8524款，环比上升181款；城商行净值产品存续量为1881款，环比上升105款；农村金融机构净值产品存续量为265款，环比上升13款。

　　从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为22.91点，环比下滑2.63点，同比上升9.36点；城商行净值产品转型程度指数为29.63点，环比上升1.45点，同比上升19.97点；农村金融机构净值转型程度指数为40.46点，环比上升2.10点，同比上升31.56点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有数倍提升。本月，西南地区各类型银行净值产品存续数量保持上涨趋势，农村金融机构的净值转型程度指数仍居首位。

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析[2]

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2020年7月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升18.55点至94.48点。净值型产品综合业绩基准为5.36％，环比上升105BP，较基期（2018年5月）低31BP。固定收益类净值型产品业绩基准为4.10％，环比上升16BP，较基期下滑101BP；混合类净值型产品业绩基准为10.38％，环比上升460BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.95％，环比下滑10BP，较基期下滑84BP。

　　本月债券市场收益率上行，主要投资于债券市场并采用持有至到期的投资策略的固收类产品业绩较上月有所上升；7月权益类市场迎来一波强势行情，上证指数上涨10.9％，沪深300指数上涨12.75％，恒生指数上涨0.69％，权益类基金发行和认购热度不减，因此混合类净值型产品业绩比较基准有明显上升。

　　6．资管新规过渡期延长一年，14家理财子公司已开业

　　本月，城市商业银行发行净值产品991款，占比48.27％，环比上升1.65个百分点；国有控股银行发行216款，占比10.52％，环比下滑3.26个百分点；股份制商业银行发行320款，占比15.59％，环比下滑0.04个百分点；农村商业银行发行526款，占比25.62％，环比上升1.64个百分点。

　　7月31日，央行会同多部门共同决定将资管新规过渡期延长一年至2021年底。资管新规过渡期延长一年，可以鼓励银行“跳起来摘桃子”，推动银行主动积极整改，让产品转型进展加快。对于净值产品起步较晚、存量资产过于庞大，难以在2021年底整改到位的银行，在向监管部门说明原因并通过之后，可以进行个案处理，逐月监测实施，并实施差异化监管措施。

　　2020年7月，信银理财正式开业，广银理财获批筹建。截止目前，已有14家银行理财子公司获准开业，其中包括6家国有大行、4家股份行和3家城商行和1家农商行，还有6家银行理财子公司已获批筹，等待批准开业。

　　[1] 单个省份理财发行量的统计，按在该省发行的理财产品数量进行统计，未对多省份均发行的理财产品进行剔重。

　　[2] 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》颁布时间为2018年4月，净值型相关指数基期选择为2018年5月。